最火中孚实业成本领先受益铝价上涨地板插座海阳铝模速度仪榨油机Kf

中孚实业：成本领先 受益铝价上涨

【铝道】光纤衰减器理解供需关系的关键在于增量而非存量，因而在09年中电脑插座国需求强劲恢复的带动下，尽管产能过剩铝价依然大幅回升。

我们认为，美国经济将在一季度超预期恢复，带动全球金属需求加速补缺口，10年全设计工程师和品保经理都要求1个稳定的磨擦系数(可计算性)球补缺口的过程带来的增量将成为铝价进一步上涨的主要助力。我们看好铝价冲击历史新高。

公司全额从联营电厂及大股东处协议购电，09年电价0.36元/度低于河南一般工业用电0.42元/度，综合成本在考虑中孚电力亏损后，实际单吨比行业平均多盈利约700元，预计09，10，11年产量为49万吨，56万吨，60万吨，即可比行业平均多盈利3.4亿，3.9亿，4.2亿。

从公司和集团对中孚电力一系列的股权变更来看，公司在近期有释放业绩的动力。公司09年4月股东大会通过增发预玻璃磨边机案，拟募资建设30万吨铝合金项目，今后往加工方向发展，有望成为公司新的盈利增长点。

考虑公司2010年成功增发3亿股左右，募集资金25亿，则预测10，11，12年EPS为1操纵杆.36，2，1.95元。若不考虑增发，10年EPS为1.96元，对应PE12倍。

风险因素：海外经济恢复慢于预期，中国被迫先于美国加息，在需求缺乏新的增量的情况下可根据国家标准，原铝价格将承受流动性收紧的巨大压力；煤价过快上涨，增加电力成本。